期貨基礎(chǔ)知識(shí)知識(shí)點(diǎn)：國(guó)債期貨

國(guó)債期貨

一、國(guó)債期貨的概念

國(guó)債期貨是指以主權(quán)發(fā)行的國(guó)債為期貨合約標(biāo)的的期貨品種。目前來看，全球交易活躍的國(guó)債期貨品種主要是中長(zhǎng)期國(guó)債期貨，一般采用實(shí)物交割。

(1)2013年9月6日，推出5年期國(guó)債期貨交易。其合約標(biāo)的為面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義中期國(guó)債，可交割國(guó)債為合約到期日首日剩余期限為4～5.25年的記賬式附息國(guó)債。

(2)2015年3月20日，推出10年期國(guó)債期貨交易。其合約標(biāo)的為面值為100萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義長(zhǎng)期國(guó)債，可交割國(guó)債為合約到期日首日剩余期限為6.5～10.25年的記賬式附息國(guó)債。

二、轉(zhuǎn)換因子

1、含義

(1)轉(zhuǎn)換因子實(shí)質(zhì)上是面值1元的可交割國(guó)債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流按國(guó)債期貨合約標(biāo)的票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值。

(2)轉(zhuǎn)換因子在合約上市時(shí)由交易所公布，其數(shù)值在合約存續(xù)期間不變。

(3)如果可交割國(guó)債票面利率高于國(guó)債期貨合約標(biāo)的票面利率，轉(zhuǎn)換因子大于1；如果可交割國(guó)債票面利率低于國(guó)債期貨合約標(biāo)的票面利率，轉(zhuǎn)換因子小于1。

2、發(fā)票價(jià)格

用可交割國(guó)債的轉(zhuǎn)換因子乘以期貨交割結(jié)算價(jià)可得到轉(zhuǎn)換后該國(guó)債的價(jià)格(凈價(jià))，用國(guó)債凈價(jià)加上持有國(guó)債期間的應(yīng)計(jì)利息收入即可得到國(guó)債期貨交割時(shí)賣方出讓可交割國(guó)債時(shí)應(yīng)得到的實(shí)際現(xiàn)金價(jià)格(全價(jià))，該價(jià)格為可交割國(guó)債的出讓價(jià)格，也稱發(fā)票價(jià)格。其計(jì)算公式如下：

發(fā)票價(jià)格=國(guó)債期貨交割結(jié)算價(jià)×轉(zhuǎn)換因子+應(yīng)計(jì)利息

根據(jù)中金所規(guī)定，國(guó)債期貨交割時(shí)，應(yīng)計(jì)利息的目計(jì)數(shù)基準(zhǔn)為“實(shí)際持有天數(shù)/實(shí)際計(jì)息天數(shù)”。

3、最便宜可交割債券

1.最便宜可交割債券

由于期貨合約的賣方擁有可交割國(guó)債的選擇權(quán)，賣方一般會(huì)選擇最便宜、對(duì)己方最有利、交割成本最低的可交割國(guó)債進(jìn)行交割，該債券即為最便宜可交割債券。

2.如何尋找最便宜可交割國(guó)債

最便宜可交割國(guó)債是指在一攬子可交割國(guó)債中，能夠使投資者買入國(guó)債現(xiàn)貨、持有到期交割并獲得較高收益的國(guó)債，一般用隱含回購(gòu)利率來衡量。隱含回購(gòu)利率(IRR)是指買入國(guó)債現(xiàn)貨并用于期貨交割所得到的利率收益率。

三、國(guó)債期貨理論價(jià)格

期貨理論價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+持有成本=現(xiàn)貨價(jià)格+資金占用成本-利息收入

例題：

下列關(guān)于10年期國(guó)債期貨合約的說法中，正確的是(　　)。

Ⅰ.上市的10年期國(guó)債期貨合約交易代碼為T

Ⅱ.實(shí)行到期實(shí)物交割

Ⅲ.標(biāo)的為面值1 000萬(wàn)元人民幣、票面利率6%的名義長(zhǎng)期國(guó)債

Ⅳ.掛牌合約為最近的三個(gè)季月，最低交易保證金為2%

A.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B.Ⅰ.Ⅱ、Ⅳ

C.Ⅱ、Ⅳ

D.Ⅰ.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

答案：B

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