2013年期貨從業(yè)資格投資分析重點知識大綱(七)

期貨從業(yè)資格 責(zé)任編輯:期貨從業(yè)資格 2018-06-15

摘要:2018年期貨從業(yè)資格考試馬上就要開始了,為了方便大家更好的復(fù)習(xí),這里小編跟大家總結(jié)2013年期貨從業(yè)資格投資分析重點知識詳解,更多資訊,可以關(guān)注希賽期貨從業(yè)資格網(wǎng)。

期權(quán)合約與基本要素

一、期權(quán)合約

期權(quán)合約是一種交易雙方約定其中一方在確定的時間(或一段時間內(nèi))以預(yù)先確定的價格向另一方購買(或出售)標的資產(chǎn)的合約。

期權(quán)合約是交易雙方權(quán)利不對等的合約,合約的買方有執(zhí)行合約的權(quán)利但沒有必須執(zhí)行的義務(wù)。買方必須付出權(quán)利金即期權(quán)費。合約的買方稱為合約的多頭,賣方稱為合約的空頭。

期權(quán)的基本因素包括:期權(quán)頭寸、標的資產(chǎn)、執(zhí)行期限、執(zhí)行價格、期權(quán)價格(期權(quán)費)。在確定的時刻才能行權(quán)的期權(quán)稱為歐式期權(quán)。典型的(歐式)期權(quán)包括看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

從期權(quán)合約的約定可以看出,看漲期權(quán)的買方(多頭)到期日的收益為Max[0,到期日標的資產(chǎn)即期價格一執(zhí)行價格],而看漲期權(quán)的賣方(空頭)到期日的虧損即是買方(多頭)的收益??吹跈?quán)的買方(多頭)到期日的收益為Max[0,執(zhí)行價格-到期日標的資產(chǎn)即期價格],而看跌期權(quán)的賣方(空頭)到期日的虧損即是買方(多頭)的收益。

執(zhí)行價格和標的資產(chǎn)價格的大小關(guān)系直接影響著期權(quán)的價值,特別是決定著期權(quán)多空雙方的收益或者虧損。因此引入以下概念:

實值期權(quán):如果期權(quán)立即行權(quán),即會得到正的收益的期權(quán)。

虛值期權(quán):如果期權(quán)立即行權(quán),即會得到負的收益的期權(quán)。

平值期權(quán):是一種執(zhí)行價格等于標的資產(chǎn)的即期價格的期權(quán)。

  二、期權(quán)損益圖

我們給期權(quán)定價,需要對期權(quán)合約的整體收益進行分析。一個有效和直觀的分析方式就是從期權(quán)不同的頭寸角度給出一個期權(quán)頭寸到期日的“損益圖”。通常我們記期權(quán)合約的執(zhí)行價格為x,執(zhí)行時間為T,到期日標的資產(chǎn)價格為S,看漲(看跌)期權(quán)的期權(quán)費(權(quán)利金)分別為C和P。

1.買進看漲期權(quán)

買進一定執(zhí)行價格x的看漲期權(quán),在支付一筆權(quán)利金C后,便可享有在到期日之前買人或不買入相關(guān)標的物的權(quán)利。一旦市場價格s果真上漲,便履行看漲期權(quán),以低價獲得標的物多頭,然后按上漲的價格水平高價賣出相關(guān)標的物,獲得差價利潤,在彌補支付的權(quán)利金后還有盈余;或者在權(quán)利金價格上漲時賣出期權(quán)平倉,從而獲得權(quán)利金價差收

入。在損益平衡點(執(zhí)行價格+權(quán)利金)以上,標的物價格上漲多少,期權(quán)便盈利多少??礉q期權(quán)買方的最大損失是權(quán)利金,這在買入看漲期權(quán)的那一刻就已經(jīng)確定了??礉q期權(quán)多頭的損失有限,盈利無限。

因此,買進看漲期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當S>X+C時,盈幣0=S-(x+C);(2)當S=X+C時,盈虧平衡;

(3)當X

2.賣出看漲期權(quán)

與買人看漲期權(quán)不同的是,賣出看漲期權(quán)得到的是義務(wù),不是權(quán)利。如果看漲期權(quán)的 買方要求執(zhí)行期權(quán),那么看漲期權(quán)的賣方別無選擇,只有履行義務(wù)。以一定的執(zhí)行價格x 賣出看漲期權(quán),可以得到權(quán)利金收入C。如果標的物價格S低于執(zhí)行價格,則買方不會履 約,賣方可獲得全部權(quán)利金。如果標的物價格s在執(zhí)行價格與損益平衡點之間,由此獲取 一部分權(quán)利金收入。如果標的物價格s大于損益平衡點,則賣方將面臨標的物價格上漲的 風(fēng)險。因此,賣出看漲期權(quán)盈利有限(最大盈利權(quán)利金),潛在虧損無限。

因此,賣出看漲期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當S≤X時,盈利=C;

(2)當X

(3)當S=X+C時,盈虧平衡;

(4)當S>X+C時,虧損=S-(X+C)。

3.買進看跌期權(quán)

看跌期權(quán)的賣方在支付一筆權(quán)利金P后,有權(quán)在到期日按照合約規(guī)定的執(zhí)行價格X向 賣方賣出一定數(shù)量的標的物。如果到期13標的物價格高于執(zhí)行價格,看跌期權(quán)買方可以放 棄執(zhí)行期權(quán),這時的損失就是權(quán)利金。如果標的物價格在執(zhí)行價格和損益平衡點之間,則會相當于損失部分權(quán)利金。如果標的物價格在損益平衡點之下,則看跌期權(quán)買方可以執(zhí)行期權(quán),以較高的執(zhí)行價格賣出標的物,價格下跌得越多,就獲利越大。因此看跌期權(quán)買方損失有限(最大值為權(quán)利金),但盈利可能較大。

設(shè)到期時標的物價格為s,買進看跌期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當S=0時,最大盈利=X—P;

(2)當0

(3)當S=X—P時,盈虧平衡;

(4)當X-P

(5)當S≥X時,最大虧損=P。

4.賣出看跌期權(quán)

賣出看跌期權(quán)意味著獲得權(quán)利金同時承擔將來的義務(wù)。期權(quán)到期時,如果看跌期權(quán)的

買方要求執(zhí)行期權(quán),看跌期權(quán)的賣方就只能履行合約??吹跈?quán)賣方損益與買方正好相反(即買方的盈利為賣方的虧損)??傮w說來,賣出看跌期權(quán)盈利有限(最大盈利為權(quán)利金),潛在損失可能較大。

設(shè)到期時標的物價格為S,賣出看跌期權(quán)盈虧狀況如下:

(1)當s≥x時,最大盈利=P;

(2)當X-P

(3)當S=X—P時,盈虧平衡;

(4)當0

(5)S=0時,最大虧損=X-P。

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